Options d'achat d'actions des employés: évaluation et questions de prix Par John Summa. CTA, PhD, Fondateur de HedgeMyOptions et OptionsNerd L'évaluation des ESO est une question complexe mais peut être simplifiée pour la compréhension pratique afin que les détenteurs d'ESOs puissent faire des choix éclairés sur la gestion de la rémunération en actions. Évaluation Toute option aura plus ou moins de valeur en fonction des principaux déterminants de la valeur suivants: la volatilité, le temps restant, le taux d'intérêt sans risque, le prix d'exercice et le cours de l'action. Lorsqu'un bénéficiaire d'une option reçoit un ESO donnant le droit (quand il est investi) d'acheter 1 000 actions de la société à un prix d'exercice de 50, par exemple, le prix de la date d'attribution du titre est le même que le prix d'exercice. En regardant le tableau ci-dessous, nous avons réalisé des évaluations basées sur le modèle bien connu et largement utilisé de Black-Scholes pour la tarification des options. Nous avons intégré les variables clés citées ci-dessus tout en maintenant certaines autres variables (c.-à-d. Les variations de prix, les taux d'intérêt) fixées pour isoler l'impact des variations de la valeur de l'ESO par rapport à la détérioration de la valeur temporelle et aux variations de la volatilité seule. Tout d'abord, lorsque vous obtenez une subvention de l'ESO, comme on le voit dans le tableau ci-dessous, même si ces options ne sont pas encore dans l'argent, ils ne sont pas sans valeur. Ils ont une valeur significative connue comme le temps ou la valeur extrinsèque. Bien que les délais d'expiration des spécifications dans les cas réels peuvent être actualisés au motif que les employés ne peuvent pas rester avec la société les 10 années entières (supposé ci-dessous est de 10 ans pour la simplification), ou parce qu'un bénéficiaire peut effectuer un exercice prématuré, Sont présentés ci-dessous en utilisant un modèle de Black-Scholes. En supposant que vous détenez vos ESOs jusqu'à l'expiration, le tableau suivant fournit un compte précis des valeurs pour un ESO avec un prix d'exercice de 50 avec 10 ans à Expiration et si à l'argent (prix des actions égale le prix d'exercice). Par exemple, avec une volatilité supposée de 30 (autre hypothèse couramment utilisée, mais qui peut sous-estimer la valeur si la volatilité réelle à travers le temps se révèle plus élevée), nous voyons que sur la subvention les options valent 23.080 (23.08 x 1.000 23.080 ). Avec le temps, cependant, disons de 10 ans à seulement trois ans à l'expiration, les ESOs perdent de la valeur (encore une fois en supposant que le prix du stock reste le même), passant de 23.080 à 12.100. C'est la perte de valeur temporelle. Valeur théorique de l'ESO à travers le temps - 30 Volatilité supposée Figure 4: Prix à la juste valeur d'un ESO à un prix d'exercice de 50 selon différentes hypothèses concernant le temps restant et la volatilité. La figure 4 montre le même calendrier des prix en fonction du temps restant jusqu'à l'expiration, mais ici nous ajoutons un niveau de volatilité plus élevé - maintenant 60, en hausse par rapport à 30. Le graphique jaune représente la volatilité supposée inférieure de 30, Temps. Le graphique rouge, quant à lui, présente des valeurs avec une volatilité supposée plus élevée (60) et un temps différent restant sur les OSE. De toute évidence, à tout niveau supérieur de volatilité, vous affichez une plus grande valeur ESO. Par exemple, à trois années restantes, au lieu de seulement 12 000 comme dans le cas précédent à 30 volatilité, nous avons 21 000 en valeur à 60 volatilité. Ainsi, les hypothèses de volatilité peuvent avoir un impact important sur la valeur théorique ou la juste valeur, et doivent être prises en compte dans les décisions concernant la gestion de vos ESO. Le tableau ci-dessous présente les mêmes données sous forme de tableaux pour les 60 niveaux de volatilité supposés. (En savoir plus sur le calcul des valeurs d'options dans les ESO: Utilisation du modèle Black-Scholes) Valeur théorique de l'ESO à travers le temps 60 Volatilité supposéeEmployee Equity: le prix de l'option Strike Il ya quelques semaines, nous avons parlé des options d'achat d'actions en détail. J'ai expliqué que le prix d'exercice d'une option est le prix par action que vous paierez lorsque vous exercez l'option et que vous achetez les actions ordinaires sous-jacentes. Et j'ai expliqué que la société est tenue de frapper des options d'employés à la juste valeur marchande de la société au moment où l'option est accordée. L'Office a l'obligation de déterminer la juste valeur marchande aux fins de l'émission d'options. Pendant de nombreuses années, les conseils d'administration ferait cela sans aucune contribution de tiers. Ils seraient juste discuter sur une base régulière et de fixer un nouveau prix de temps en temps. Cela a conduit à certains cas d'abus où les conseils fixent le prix d'exercice artificiellement bas afin de rendre les options de leur entreprise plus attrayant pour les employés potentiels. J'ai siégé à plusieurs conseils au cours de cette période et je peux vous dire qu'il y avait toujours une tension entre maintenir le prix d'exercice bas et vivre à notre obligation de refléter la juste valeur marchande de la société. Ce n'était pas un système parfait, mais c'était un système décent. Il ya environ cinq ans, l'IRS s'est impliqué et a émis une règle appelée 409a. L'IRS considère les options comme une rémunération différée et considère les options comme une rémunération imposable si elles ne suivent pas des règles très précises. En raison de l'abus rampant des pratiques de rémunération différée à la fin des années 90 et au début de la dernière décennie, l'IRS a décidé de changer certaines règles et ainsi nous avons obtenu 409a. La décision 409a est très large et traite de nombreuses formes de compensation différée. Et il aborde directement la fixation des prix d'exercice. 409a met en valeur les obligations de l'Office de racheter des options à la juste valeur marchande. Si les prix d'exercice sont trop bas, l'IRS considérera les options comme un revenu courant et cherchera à percevoir l'impôt sur le revenu lors de l'émission. Non seulement l'employé a des obligations fiscales au moment de la subvention, mais la société aura des obligations de retenue. Afin d'éviter tout cela, le Conseil doit documenter et prouver que le prix d'exercice est la juste valeur marchande. Plus important encore, 409a permet au conseil d'utiliser une firme d'évaluation de tiers pour conseiller et recommander une juste valeur marchande. Comme on peut s'y attendre, le 409a a donné naissance à une nouvelle industrie. Il existe maintenant de nombreuses entreprises d'évaluation qui tirent la totalité ou la plupart de leurs revenus faisant des évaluations sur des sociétés privées afin que les conseils peuvent se sentir à l'aise d'accorder des options sans risque fiscal pour les employés et la société. Ce rapport d'évaluation d'une société tierce est appelé une évaluation 409a. La grande majorité des sociétés privées effectuent actuellement des évaluations au moins une fois par an. Et beaucoup le font sur une base plus fréquente. Lorsque votre entreprise accorde des options, ou si vous êtes un employé et obtenez une subvention d'option, le prix d'exercice sera probablement fixé par une firme d'évaluation de tiers. Vous pensez que ce système serait mieux. Certainement l'IRS pense que c'est mieux. Mais selon mon expérience, rien n'a vraiment changé, sauf que les entreprises paient 5000 à 25 000 par an à des consultants pour valoriser leurs entreprises. Il ya encore de la pression sur les entreprises pour maintenir les prix bas pour que leurs options soient attrayantes pour les nouveaux employés. Et cette pression est transférée aux sociétés d'évaluation 409a. Et chaque fois que quelqu'un est payé pour faire quelque chose, vous devez vous demander comment objectif le résultat est. Je regarde les honoraires que nos compagnies paient à 409a les entreprises d'évaluation comme le coût de continuer à émettre des options à des prix intéressants. C'est la loi et nous nous conformons. Pas grand-chose a vraiment changé. Il y a une chose qui a changé et qui se rapporte au moment des subventions. Auparavant, le Conseil d'administration pouvait exercer un peu de jugement sur le calendrier des subventions et des activités de financement. Si vous aviez une grande location et un financement prévu, le Conseil pourrait fixer la juste valeur marchande, obtenir la location faite, puis faire le financement. Maintenant, c'est beaucoup plus difficile à faire. Il faut du temps et de l'argent pour obtenir une évaluation 409a fait. La plupart des entreprises feront une nouvelle après qu'ils ont conclu un financement. Et la plupart des avocats conseillera une entreprise de mettre un moratoire sur les subventions d'option pour un certain temps en amont et à travers un financement et faire toutes les subventions après le financement et de publier le nouveau 409a. Cela a mené à un tas de situations dans mon portefeuille personnel quand un nouvel employé a obtenu quotscrewedquot par un gros rond. Il incombe au conseil et à la direction d'être vraiment stratégiques autour des grandes embauches et des événements de financement pour éviter ces situations. Et même avec la meilleure planification, vous rencontrerez des problèmes avec cela. Si l'entreprise que vous rejoignez est au début de son développement, le prix d'exercice sera probablement faible et vous don39t ont à payer trop d'attention à elle. Mais à mesure que l'entreprise se développe, le prix d'exercice augmentera et il deviendra plus important. Si la société est un flyerquot quothigh et est dirigé vers une grande sortie ou IPO, payer beaucoup d'attention au prix d'exercice. Un prix d'exercice bas peut valoir beaucoup d'argent dans une entreprise où la valeur augmente rapidement. Dans une telle situation, s'il ya eu une évaluation récente, vous êtes probablement dans une bonne situation. Si la société est un prospectus élevé et est en retard pour une évaluation 409a, vous devez être particulièrement prudent. Toute cette gamme de prix d'options est compliquée et pleine de problèmes pour les conseils d'administration et les employés. Cela a entraîné une tendance croissante à passer des options et des unités d'actions restreintes (UANR). (E) Options d'achat d'actions émis avant la juste valeur marchande avant le premier appel public à l'épargne Cet extrait tiré du CTRN 10-K déposé le 16 avril 2008. (e) 160160 Options d'achat d'actions émises en deçà de la juste valeur marchande avant le premier appel public à l'épargne La société a émis 124 774 options d'achat d'actions à des employés et administrateurs au cours de l'exercice 2004 et 436 800 options d'achat d'actions à un dirigeant au cours de l'exercice 2001 à des prix d'exercice jugés inférieurs à la juste valeur marchande Stock. Étant donné que la juste valeur marchande estimative des actions ordinaires de la Société dépassait les prix d'exercice des options à la date de leurs attributions respectives, la Société a comptabilisé une charge de rémunération liée à ces options au cours de l'exercice 2005 d'environ 101 000 $. (I) Options d'achat d'actions émises en deçà de la juste valeur marchande avant le premier appel public à l'épargne La société a émis 124 774 options d'achat d'actions aux employés et aux administrateurs au cours de l'exercice 2004 à des prix d'exercice qui étaient réputés Être inférieure à la juste valeur marchande du stock. Étant donné que la juste valeur marchande estimative des actions ordinaires de la Société excédait les prix d'exercice des options aux dates de leurs attributions respectives, la Société a comptabilisé une charge liée à ces options au cours de l'exercice 2005 d'environ 83 000. (H) 160 Options d'achat d'actions émises en deçà de la juste valeur marchande avant le premier appel public à l'épargne La société a émis 124 774 options d'achat d'actions aux employés et aux administrateurs au cours de l'exercice 2004 à des prix d'exercice jugés Étant inférieure à la juste valeur marchande du stock.160160 Étant donné que la juste valeur marchande estimative des actions ordinaires de la Société excédait les prix d'exercice des options aux dates de leurs attributions respectives, la Compagnie a comptabilisé une charge liée à ces options au cours de l'exercice 2005 D'environ 83 000 et prévoit comptabiliser les charges liées à ces options d'environ 83 000, 83 000 et 26 000 respectivement pour l'exercice 2006, l'exercice 2007 et l'exercice 2008.
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